2025-07-27 20:32:33 7,442次浏览

关于喜马拉雅的悲情叙事,在它卖身腾讯音乐、CEO余建军泪洒会议室时达到高潮。折价出售的结局也带出一个关键问题:喜马拉雅到底值不值209亿? 一方面,头顶“中国最大的在线音频平台”的王冠,喜马拉雅月活用户直逼小红书,付费订阅收入不输爱奇艺。但相比最后一轮融资300亿的估值,最终出售价格足足缩水了1/3。 另一方面,和同在互联网城乡结合部的难兄难弟相比,209亿的估值差不多是7个知乎,8个keep,11个斗鱼。考虑到喜马拉雅4次冲击上市无果、5年亏损30多亿,6折卖身似乎也在情理之中。 面对各种各样落差巨大的对比,市场普遍接受了一种合乎情理的解释:版权。 最值钱的家当 正如腾讯音乐不能失去周杰伦,喜马拉雅也不能失去郭德纲。相比变现能力存疑的用户规模、无处可插的广告,版权才是在线音频平台的拳头资产。 10年前,希望与躁动并存的在线音频行业发生了一起罗生门式的纠纷,对战双方是喜马拉雅和友商荔枝FM,导火索是郭德纲。 喜马拉雅发现,自己斥巨资购入的郭德纲相声版权正在荔枝FM大面积传播。当时互联网行业还不流行扣帽子,主流打法是举报。果不其然,两家公司的App双双因神秘原因在AppStore下架[1]。 在线音频从膨胀到遇冷的十年之间,类似纠纷是家常便饭,版权之于行业的重要性可见一斑。 身为行业龙头,喜马拉雅对版权的布局高度前瞻,既没有趟UGC的浑水,也没有沉迷知识付费的妖风,深知大部分人表面上说学习,暗地里还是喜欢在被窝里听于谦的父亲王老爷子(满名爱新觉罗筐)发掘孙悟空墓,在2014年就和德云社开展了版权合作。 2015年,拿到阅文战略入股的军费,喜马拉雅迅速与阅文、中信等版权方签订协议,握住了当时市面上70%有声书的改编权。 2016年,喜马拉雅与马东合作《好好说话》,试水独家付费内容,上线当天喜提500万销售额。 据其招股书描述,截至2023年底,在线音频行业覆盖的有声书、泛娱乐音频、播客、知识付费课程等几个主要内容分支里,喜马拉雅都拥有业内最大规模的资源库。与之对应,喜马拉雅2021-2023年收入结构中,订阅收入贡献过半,是当之无愧的营收支柱。 其中,订阅收入包含会员和付费点播两部分,高度依赖有声书和相声评书这类PGC;作为第二支柱的广告收入包括开屏广告、浮窗广告、信息流广告、音频广告,后两者都与音频内容相关。 也就是说,内容版权的厚度,会直接影响着长音频平台的身价。作为对比,打着“人人都是主播”的口号,以UGC内容为主的荔枝付费率不足1%,把喜马拉雅原本平平无奇的12%的成绩,衬托成了天文数字。 缺乏拳头资产撑腰,用户价值自然是空中楼阁。 2022年,荔枝的全平台月活超5000万,同期懒人听书不足3000万,但由于后者手握《白鹿原》《庆余年》等热门IP,让腾讯音乐心甘情愿拿出27亿收购,相当于50个荔枝的市值。 遗憾的是,不同的赛道,版权也有不同的定价。 值钱不赚钱 2023年,喜马拉雅全平台的平均月活突破3亿人(1.3亿移动端用户和1.7亿物联网及第三方平台用户),与同期的小红书和B站相差无几,怎么也算不上小而美。按照QuestMobile的口径,喜马拉雅的人均使用时长比抖音还要多[2]。 但手握版权,背靠金山,喜马拉雅还是靠着大裁员,才勉强挤出了点利润。 资不抵债背后的心酸只有自己知道:版权虽值钱,但也很烧钱;用户虽不少,但愿意付费的不多。 订阅制的逻辑是自助餐,菜式越多显得越划算。因此价格恒定的前提下,内容平台需要不断投资扩展内容库,增强会员的吸引力。 同时,平台还要给版权方提供合理甚至有竞争力的分成。喜马拉雅2021年-2023年的经营成本构成中,收入分成和内容成本分别位列一二,两项总和占收入比超过30%。 为了保住立身之本,喜马拉雅过去几年裁减了四成员工、高管降薪一半左右、降低营销和研发开支,但无论如何节衣缩食,都没敢在内容版权上抠搜。 然而,即使版权阵容庞大如喜马拉雅,也没有出现一个《甄嬛传》这样2000万买入、隔年就创收2.8亿的国民级爆款创造版权神话[3]。 原因在于,音频市场用户规模和商业效率的天花板,比想象中低得多。 从招股书披露的数据看,喜马拉雅各项经营指标几乎都已经触顶。 从2018年到2021年,喜马拉雅的用户日均使用时长从123分钟提高到144分钟,但到2023年又下滑到了130分钟。同时,随着营销费用的控制,喜马拉雅的月活跃会员付费率也相应下滑到了11.6%。 考虑到月活用户规模的个位数增长,同样意味着触顶迹象。其3亿月活中还包含了1.7亿物联网及第三方平台用户,主要是智能音箱、车载娱乐系统等终端,说白了就是没办法看视频的场景。 换句话说,日均两小时左右的收听时长,2亿左右的主流终端月活用户,很可能是在线音频行业的天花板。 喜马拉雅此前的大幅亏损,也是试图突破天花板对应的投资。但和视频网站不同,决定在线音频用户使用时长的有可能不是内容质量,而是通勤时间。大家愿意听耳机里的人咯咯唧唧,也是因为眼睛要干其他的事。 因此,即便拥有同样的用户规模,在线音频的商业效率恐怕也是最差的。 喜马拉雅的订阅收入增速从2021年的57.1%下滑至2023年的8.5%,与之相应,平台移动端的付费率也在逐年走低。 囿于媒介形式的传播局限,喜马拉雅广告收入的一半来自开屏广告,仅有不到3%的广告收入来自于穿插在音频内容中的广告[4]。 也就是说,长音频看似占据着用户更多的时间,但缺少货币化手段。在线会议软件也是类似的道理,就算一场会议开了十小时,也没办法插广告,只能老老实实按时长收费。 如今,喜马拉雅早年签约的版权协议将陆续到期,再续签可能需要支付比当初高出数倍的成本[5]。内忧外患交困之下,把核心资产打包出售,或许已经是最体面的出路了。 同行先上岸 在线音频行业版权纠纷不断,隔壁的在线音乐行同样炮火连天。 斥资5.7亿买下周杰伦独家版权后,腾讯音乐在2017年将版权授权给了网易云。可能是续约价格没谈拢,版权到期之际,网易云音乐以400元的价格打包出售周杰伦200首热门歌曲合辑,引导用户用离线版本终身收听。 结果9小时卖出的20多万元还没捂热,转身就被腾讯音乐告上法庭,赔款85万[6]。网易云一边给自己安上“猪头行为”的罪名,一边控诉行业的“资源封锁式竞争”,就差直接说“都是TME逼我的”。这件事的大背景是,2017年,腾讯音乐集齐了三大唱片公司(环球、索尼、华纳)的独家版权,占据中国音乐版权市场90%份额的绝对优势,其会员订阅收入一度是网易云音乐的3倍。 即使在2021年被责令解除网络音乐独家版权后,腾讯音乐仗着财大气粗,用同行出不起的高价,依然在事实上保留着少数头部的独家版权或独家首发权,其中就包括可以直接影响市场格局的周杰伦。 在线音乐市场的竞争非常朴实无华,就是谁版权多谁腰杆硬。 高举文艺青年大旗的虾米音乐曾靠小众标签紧贴审美鄙视链上游,但“曲库免费、下载付费”的商业模式终究在版权争夺战中迅速败下阵来[7]。 随着音乐被大规模下架,用户迅速流失,虾米无奈宣布关停。告别信中,虾米坦言最大的遗憾是“音乐版权内容的获取不足”——中译中就是没钱。 在钱包允许范围内all in版权早已为行业共识。腾讯音乐当年拿下环球音乐,代价是授权费从三四千万美元被抬高到3.5亿美元外加1亿美元股权[8]。好东西唯一的缺点就是贵,但好在付出能看到回报,得版权者得天下的法则在这个行业行得通。 在线音乐市场的版权投资回报率更高,源于两个关键优势: 其一是更广泛的受众群体。 2024年,腾讯音乐付费用户1.2亿,贡献了152亿的订阅收入;网易云6500万的付费用户、45亿的订阅收入虽难望其项背,但和喜马拉雅相比,也被衬托得欣欣向荣。 2022年,喜马拉雅评选年度“欲罢不能”内容,《郭德纲30年相声精选》意料之中上榜,当年完播人数是400万。 同年,周杰伦《最伟大的作品》在QQ音乐上线,MV上线8小时播放量突破1.5亿。 其二基于订阅制的高度成熟的商业模式。 腾讯音乐21.76%的付费率跟海外友商相比不算高,大约只有Spotify的一半,但已经是喜马拉雅的近两倍。 音乐流媒体发迹之时,正值传统唱片市场缩水之际。2003年至2008年,唱片行业的总规模缩水62%,音乐流媒体以一己之力把全球唱片业拉出了ICU。在音乐流媒体诞生前,唱片市场就已经拥有了健康的付费习惯、完善的版权运作机制和高度成熟的市场格局。几大唱片公司份额占比稳定,等到在线音乐平台入局时,直接打包采购即可。 音乐流媒体的核心是改变了行业固有的利益分配方式,把唱片的一锤子买卖变成了复杂的分成。Spotify诞生之初也曾被诸多歌手集体抵制,但智能手机普及后,音乐市场整体规模迅速扩大,留下了一个又一个真香的典故。 可见一项改革能被大多数人接受,关键不在于“都是为你好”,而在于“他们给的实在太多了”。 在线音频的问题是既没有广泛的受众群体,也缺少成熟的商业机制。如何平衡版权采购的高昂成本以及提振货币化空间,过去十年一直没有答案。 赛道选偏了,自己二十多年的积累,转眼就成了友商的创新业务板块。 如此看来,腾讯音乐对喜马拉雅的这场收购,不仅透露着后者及时止损的明智,也尽显前者挑挑拣拣后的无奈。 尾声 腾讯音乐对在线音频的探索由来已久,早在行业蒸蒸日上的2015年,就做过自家的企鹅FM,挣扎8年后带着200万月活宣布停运。 期间,眼见企鹅FM奄奄一息,腾讯音乐先持续半年砸钱从喜马拉雅抢人,又收购了懒人听书,后者由于背靠阅文集团,月活常年紧随喜马拉雅之后,位于行业的第二梯队。 数据显示,在线音频行业中,喜马拉雅的市场份额是45.52%,而懒人听书是29.76%。也就是说,收购完成后,在线音频行业的大半江山如今都在腾讯音乐麾下。 如果家大业大如腾讯都扶不起,说明这片土地可能确实有点贫瘠。

劳荣枝年轻:探秘劳荣枝年轻时期的生活与经历冲哔哩哔哩冲产颈濒颈产颈濒颈

果冻传媒入口

喜马拉雅要靠山,腾讯音乐要希望
喜马拉雅要靠山,腾讯音乐要希望

工作室:张碧晨不会再唱年轮

「活动」奥尘蝉办尘尘辞辞苍蝉别肠别尘辞箩颈辩贵

7.12MB
版本痴0.2.55
下载《堕落物语》2免费阅读漫画安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 95%好评(86117人)
评论 76
喜马拉雅要靠山,腾讯音乐要希望截图0 喜马拉雅要靠山,腾讯音乐要希望截图1 喜马拉雅要靠山,腾讯音乐要希望截图2 喜马拉雅要靠山,腾讯音乐要希望截图3 喜马拉雅要靠山,腾讯音乐要希望截图4
详细信息
  • 软件大小: 21195.64530MB
  • 最后更新: 2025-07-27 20:32:33
  • 最新版本: V8.93725.5
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:颈辞蝉-础苍诲谤辞颈诲 ❌白鹿被啪到🔞腿软喷水的网站
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.22062以上
应用介绍
一,HD性V❌ide㊙️Os熟女洋妞,两❌根太满了嗯🔞啊夹到喷了漫画免费
二,粗暴㓜❌交乱叫X🔞XX缅甸,巨色乳
叁,国产精品久❌久久久久㊙️精品...,e站[Joecat] My brother
四,久久天天躁狠狠躁夜夜躁2014,偷拍高中女❌学生洗🔞澡网站
五,赵❌今麦ai🔞换脸AV无删减版,透❌明泳🔞衣学生
六,❌7mc.🔞co火影,女❌人婬片免费观㊙️看,女女同互❌慰🔞吃奶互揉高潮
七,WWWA片
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V5.7.48
宝宝好骚好会夹~好硬射出来
  • 免❌费高清㊙️A片

    ❌小12萝裸体掀开裙子㊙️自慰痛哭小说

    ❌GayF🔞uckGayFuckingvideo

    37067.38MB
    101好评

    ❌穆琳被揉到高潮喷㊙️了一床

  • ❌日韩欧美国产成人久㊙️久爽无码

    のエロ同❌人1🔞8r明日方舟

    ❌18 Free XXXX p🔞ironHD25

    13564.77MB
    542736好评

    美❌女裸🔞体AI无遮掩

  • 12岁的小孩骑马牙签搅大缸

    国❌产成🔞人拍精品免费视频爱情岛

    人妻女教❌师🔞的沉沦

    13.78MB
    318好评

    少妇综合天堂6❌9🔞式性无码麻豆

  • 男女色天堂下载

    jizzji

    美女憋尿❌憋🔞到尿失禁

    53.19MB
    278好评

    另类❌TS人🔞妖一区二区三区

  • ww❌w.香蕉草莓㊙️

    莱❌欧斯利脱了🔞内裤打开腿图片

    韩❌国车模裸体㊙️视频

    71.78MB
    702好评

    色多❌多精品🔞视频在线观看

  • 新疆❌女孩好玩吗㊙️

    高中小鲜肉❌叫床Gay免㊙️费

    卡戴珊RayJ无❌删🔞减视频

    83.32MB
    334好评

    ❌中文在线а√天堂8㊙️

  • 男❌生Gay🔞自慰脱裤子出精

    正❌品导🔞航视频

    国产同性老头G❌Ay胖㊙️熊

    23.55MB
    103好评

    XXNX1❌1🔞1سكس

  • 欧美一二三区❌卡🔞戴珊视频在线

    ❌无颜之月91真人版麻㊙️豆

    ❌吴宣🔞仪白丝自慰喷水

    50.06MB
    923好评

    暗夜pro免费网页版

  • 苍井空一❌级婬片A片AAA🔞片动漫

    ❌女学生小嫩嫩裸🔞体十八禁

    熟妇❌~x🔞88AV海角社区

    83.66MB
    569好评

    迪丽热❌巴XXX🔞69视频

  • 大象传媒❌伦🔞理一二三区

    ❌日🔞漫被x到高潮动漫

    lls888TV下载安装免费网站

    83.30MB
    757好评

    白❌鹿泳池边上凹造㊙️型

  • 旧❌里番玛丽罗斯3d㊙️

    精品无人❌区乱码在🔞线观看

    鸣潮令汐❌被C的🔞文

    25.38MB
    2916好评

    久❌久久久久精品无码中文字🔞幕69

  • ❌小鸡彩虹🔞 动漫 2016

    91精❌品国产熟妇与老头网站㊙️

    黄金小子未删减版本内容是什么

    69.18MB
    120好评

    性❌欧美ⅩXX复古毛㊙️片

  • 吃奶头摸下面

    ww❌w.maomi9㊙️9.com

    开车视频动漫高清免费下载在线观看

    65.28MB
    747好评

    八戒八戒8电❌影免费播放视频㊙️

  • 老妇高❌潮ZZZZZZ㊙️ZZZyx

    ❌黑塔同人18🔞禁本子

    齐司礼舌尖伸入湿嫩蜜汁呻h视频

    54.87MB
    759好评

    羞涩涩

  • ❌闲云被旅行者㊙️X

    调教 虐 疼 ❌尿 便🔞器 乳夹

    ❌魈把温迪🔞的腿摆成一个m形状

    57.72MB
    680好评

    国产❌寡妇婬乱㊙️一级A片在线直播APP

  • 91无码国产成人精品九色

    ❌ben10同🔞人18禁本子

    女❌同痉挛绝㊙️顶高潮喷水

    24.08MB
    351好评

    女子❌扌裸体直播㊙️

  • 轻轻❌的顶开老师的两瓣㊙️视频

    男❌生Ga🔞y自慰脱裤子出精网站

    91❌精品🔞日产一二三区乱码

    13.23MB
    319好评

    强 乳液模拟器

  • 国产❌吃瓜黑料泄密1㊙️4P

    男❌明星自慰被偷㊙️拍

    91羞羞影视无码大全

    84.98MB
    216好评

    sm虐❌乳一区二区三区在线网站㊙️

  • Anime H❌entai XX㊙️X

    刻❌晴被c🔞到高潮下不了床

    护士HD白色free性XXXⅩ

    45.30MB
    734好评

    国产A❌V丝袜旗㊙️袍无码网站久久

  • 极品❌Co🔞s原神裸体自慰

    熟女❌阿䧅BB🔞WHD

    老❌师别㖭我我受不了🔞了

    10.75MB
    180好评

    ❌男性勃起整🔞个过程无遮挡

  • 克❌洛琳🔞德被c到高潮小说

    火影漫画禁❌漫天堂免费入🔞口

    色❌少妇无码中字㊙️幕色戒

    44.49MB
    368好评

    ❌jap🔞anလိုး

  • 脚奴足控❌漫画a㊙️cg

    ❌中国老熟🔞女裸体性TV

    灵狐者被❌俘🔞虏的故事内容介绍

    91.37MB
    204好评

    动❌漫美女脱了内裤内衣🔞的漫画软件

  • 精❌品久久久久久一区🔞二区里番

    十大看污软件

    同人妃英理被❌打开双腿玩弄漫画㊙️

    30.57MB
    905好评

    老熟女乱一二三❌区海角㊙️社区

  • 韩漫无羞遮无删❌减H🔞漫画yy

    我被迫❌穿上多🔞层丝袜憋尿

    日❌向花火裸体🔞无码本子

    30.94MB
    543好评

    ❌Porn🔞ofilim

  • 9.1原神动漫

    《【爆乳女神】非常火的性瘾潮喷美女XiaoE福利视图集敏感小穴各种玩弄喷水流

    镜流被调❌教肆意🔞玩弄浮荡

    29.48MB
    127好评

    ❌性欢交69㊙️C0m毛片

  • 影www❌在线观看wwwwww㊙️

    女王s❌m高🔞跟鞋

    sM❌二次元捆绑紧缚涩㊙️图

    70.19MB
    454好评

    www.heitao.av

  • 主人嗯~啊~快点 死我视频罗❌小黑战记同人文bl㊙️ title="脱了❌邓紫🔞棋内裤猛烈进入" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11./it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    ❌体育生🔞自慰网站

    亚❌洲国产精品97久久无🔞色无码

  • lv❌e女团㊙️塌了吗j❌k漫画禁漫天堂入口🔞网页版 title="汤唯被揉到高潮下不了床视频" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10./it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    控❌制女生心智变成㊙️傀儡的动漫

    ❌啊别㖭了~流㊙️出来了

  • 二次元❌美女全身赤裸无遮挡图㊙️片ww❌w.ccyy.go㊙️v.cn title="草莓视频下❌载成人旧版本㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12./it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    动❌漫打㊙️扑克无遮挡网站

    花❌木兰脱🔞了内裤打开腿让人桶

男女做爰❌视频1㊙️20秒 类似软件

猜你喜欢

包含 饿了么 的应用集
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 佐良娜穿❌着内🔞裤被小樱打屁股 6天前
    ❌9080欧美成人㊙️影片
  • 久久久成❌人🔞网站免费观看按摩 5天前
    日韩人❌妻🔞无码一区二区三区免费
  • AI色情❌版a🔞pp 6天前
    被粗❌汉H玩松了尿进㊙️去
  • 敖闰❌光溜溜㊙️身子 7天前
    欧美黑人少妇高潮喷❌水🔞Av片
  • ❌金·卡戴珊21分钟视频㊙️ 2天前
    原神诺❌艾尔无小内🔞无爱心
  • ❌导航网㊙️站 9天前
    Free❌ 6🔞9 Porn Video
  • ❌肌肉🔞男脱裤全身裸 5天前
    精❌品日韩卡通㊙️漫画
  • 猛男奶头被❌嘬的又大又硬H㊙️ 9天前
    安❌妮🔞海瑟薇大尺度视频
  • ❌成人免费,在线观看㊙️ 7天前
    好湿好紧嗯黄网站
  • 川上奈奈美AV秘 无码 1天前
    卡夫卡奖❌励专用涩㊙️图