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华尔街见闻 目前,标普500指数的预期市盈率达22倍,接近疫情后最高估值水平。分析认为,而特朗普关税政策的不确定性正如一根潜在的针,威胁着这一“完美定价”的气球,任何经济数据或企业指引的负面偏差都可能引发回调。 关税阴霾笼罩美股,高估值市场面临盈利增长威胁。 近日来,美股在关税重压下仍维持历史高位,但分析师警告,投资者低估了贸易壁垒对企业盈利的冲击风险。 目前,标普500指数正以约22倍的预期市盈率交易,接近疫情后最高估值水平。分析师认为,而特朗普关税政策的不确定性正如一根潜在的针,威胁着这一“完美定价”的气球,多头也在为潜在动荡做准备,任何经济数据或企业指引的负面偏差都可能引发回调。 彭博数据显示,美国进口商平均缴纳的关税已跳升至13%以上,较去年高出五倍多。汇丰全球股票策略主管Alastair Pinder表示,这已足以削减企业盈利增长5%或更多。 经济增长前景承压,多头警觉 即使是最坚定的多头也在为波动做准备。华尔街知名“大空头”、摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson表示,尽管他对股市12个月前景保持乐观,但近期企业指引可能低于预期,导致5%-10%的市场调整。 Wilson预计,关税传导可能会在第三季度引发风险,造成5-10%的回调。 Murphy & Sylvest Wealth Management的市场策略师Paul Nolte则更悲观,他认为市场面临真正熊市风险,即20%或更大幅度的下跌:“由于我们的定价已趋于完美,任何低于预期都可能导致股票重新定价。就像一只气球在华尔街四处游荡,寻找一根针,但没人知道那根针是什么。很可能就是关税。”彭博经济研究估算,当前关税水平将使美国经济在未来两到三年内较无关税情形萎缩1.6%,消费价格将上涨0.9%。如果通胀持续或加速,将削弱投资者对今年美联储降息的预期。 关税冲击已现端倪,企业盈利承压 随着美股Q2财报季展开,关税冲击已开始显现。 据媒体汇总,通用磨坊(General Mills)公司上月预测其销售成本将受到1%-2%冲击,正通过替代原料和重新配方来限制影响;Tommy Bahama母公司Oxford Industries因额外4000万美元的关税成本大幅下调年度利润预期;经济风向标联邦快递警告,贸易政策持续对其业务施压,包括高利润的美中货运业务,本季度盈利将低于预期。 本周多家大型企业将公布业绩,包括面临汽车行业关税的通用汽车,以及可能反映美国消费者实力的Capital One Financial。 宏观层面,上周二公布的美国6月核心CPI涨幅加速,家具和服装等关税敏感类别暗示企业开始将更高成本转嫁给消费者。 政策仍具不确定性,市场存在分歧 尽管存在担忧,华尔街仍有不少乐观声音。高盛策略师认为,利率下降、低失业率和企业盈利能力高企为高估值提供了支撑。 此外,特朗普本月签署的“大漂亮法案”使多项企业税收减免永久化,据大摩的Wilson估算,这将为标普500盈利增长贡献5%至7%。 Pitcairn家族办公室首席投资官Nathan Sonnenberg表示,投资者“今年初预期特朗普政府会创造更多紧缩措施”,但随着该法案显示出刺激效应,这缓解了部分担忧。 与此同时,特朗普的关税政策仍具有不确定性,尽管他已从一些最激进的关税威胁中撤出,但到8月1日的最新截止日前,总体关税水平仍有大幅上升的风险。 UBS首席策略师Bhanu Baweja周一在彭博电视上表示:“忽视这些关税并继续前行是错误的反应。当通胀影响显现并冲击实际可支配收入时,我认为市场才会开始看到这一点。”风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。责任编辑:于健 SF069

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