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股指：昨日，A股市场普遍上涨，Wind全A收涨0.92%，成交额1.7万亿元。中证1000指数上涨0.92%，中证500指数上涨1.01%，沪深300指数上涨0.67%，上证50指数上涨0.28%。周末，雅鲁藏布江下游水电工程开工建设，投资规模约1.2万亿元，带动基建板块冲高，建材涨幅超6%。6月经济和金融数据发布，二季度我国GDP同比5.2%，6月社零同比4.8%，规模以上工业增加值同比6.8%，固定资产投资累计同比2.8%，房地产开发投资累计同比-11.2%，需求扰动仍在，投资继续回落；金融数据方面，M1同比4.6%，表现亮眼，企业短期贷款同比多增明显。近期中央财经委召开第六次会议，强调：“纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是“五统一、一开放”。市场对于反内卷背景下企业盈利回升和通胀企稳的预期颇高，但与市场此前预测不同，中央财政仍是通过投资端刺激经济企稳回升，短期可能会为市场带来增量资金，长期效果有待观察。海外方面，“非农”强劲背景下美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受到的提振明显减弱，未来需继续关注美国内部博弈过程。目前指数基本面仍取决于国内经济复苏进程，6月PPI同比继续下滑，化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。国债：国债期货收盘，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。中国央行开展1707亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有2262亿元逆回购到期，净回笼555亿元。截至7月21日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率下行9.57bp至1.3609%，DR007加权利率下行1.66bp至1.4901%。7月LPR报价出炉，5年期和1年期利率分别维持3.5%和3%不变。最新报价出炉后，债市反应不大。经济数据显示GDP连续三个季度保持5%以上，经济整体呈现生产强，消费升、出口稳、投资缓、地产弱的特征，在稳增长政策加力之下整体保持较强韧性，短期内降息概率较低，债市震荡格局延续。贵金属：隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨1.41%至3396.71美元/盎司；现货白银上涨1.97%至38.92美元/盎司；金银比降至87.2附近。美国会预算办公室预计“大漂亮”税法将十年让政府赤字增加3.4万亿美元。关税方面，美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。特朗普解雇鲍威尔闹剧、稳定币的热炒、关税冲突隐忧放大了市场的不安，投资者再次涌向黄金，但黄金整体还是在震荡区间内运行，昨晚有所发力，关注是否能继续向上突破震荡区间。对于白银而言，仍受益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有仍是比较好的策略。

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