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界面新闻记者 | 陈靖曾经的外资券商瑞信证券正式转变为国资控股券商。 7月23日晚间，方正证券（601901.SH）公告称，瑞信证券已完成股权变动的工商变更登记并取得换发的营业执照，公司不再持有瑞信证券股权。同时，瑞信证券正式更名为北京证券。此次股权变动后，北京市国有资产经营有限责任公司（简称“北京国资公司”）持有北京证券85.01%的股权，瑞士银行有限公司（简称“瑞银”）保留14.99%的股权。回溯交易进程，2024年6月，瑞银、方正证券与北京国资公司达成三方协议，明确瑞信证券控股权划归北京国资公司。其中，方正证券将所持49%股权以8.85亿元转让给北京国资公司，瑞银将其持有的36.01%股权以6.505亿元转让，最终形成上述股权结构。今年3月，中国证监会已核准北京国资公司成为北京证券的主要股东及实际控制人。此次股权调整与瑞银、瑞信合并直接相关。2023年两大国际金融巨头突发合并后，因中国资本市场“一参一控”的监管要求（即同一主体在华参股、控股券商数量受限），瑞银证券与瑞信证券的两张在华业务牌照面临“二选一”。为符合监管规定，瑞银选择聚焦瑞银证券，并推动瑞信证券股权重组。作为整合的另一重要环节，今年3月，瑞银已完成对瑞银证券的全资控股。通过收购北京国资公司所持33%股权，瑞银将持有的瑞银证券的股权比例从67%提升至100%，使其成为国内第5家外资独资券商。公开资料显示，瑞银证券的前身正是1993年成立的北京证券。2005年，原北京证券因经营困难进入重组，瑞银集团参与重组并于2006年设立瑞银证券。如今瑞信证券更名为北京证券，意味着这一名称在近20年后重回北京国资旗下。随着北京证券的加入，北京国资体系参控股的券商已增至5家，包括首创证券（601136.SH）、第一创业（002797.SZ）、金融街证券（原恒泰证券）、中信建投证券（601066.SH）及新更名的北京证券。多位券业人士一致认为，此次交易的完成不仅解决了外资券商合并后的监管合规问题，也为北京国资深化金融领域布局、提升区域证券行业影响力奠定了基础。中航证券非银金融行业分析师薄晓旭对界面新闻指出，“当前证券行业正处于高质量发展阶段，叠加政策层面对于并购重组的鼓励，行业竞争日趋白热化，市场集中度持续攀升。在此背景下，中小券商的生存空间不断被压缩，其股东转让股权的案例也日渐频繁。相较于头部券商所具备的规模效应与品牌优势，中小券商需借助并购重组等途径寻求突破，进而实现业务的多元化拓展与区域布局的优化升级。” 华创证券金融团队对界面新闻分析，“未来一段时间，证券行业的一个重要变化可能体现在国资产业集团参控股券商的股权变更上。从实际情况来看，国资委央企参控股的券商，其实际控制人多为股东方，加之券商本身具有较强的金融工具属性，这类券商发生股权变更的难度相对较高。” 该团队还统计了目前地方国资参股的券商名单，具体包括：东方证券（600958.SH）（股东涵盖申能集团、上海烟草集团）、中泰证券（600918.SH）（股东包含山东能源集团、山东钢铁集团）、浙商证券（601878.SH）（股东为浙江省交通投资集团）、财达证券（600906.SH）（股东是唐山钢铁集团）、开源证券（股东为陕西煤业化工集团）、上海证券（股东为百联集团）以及渤海证券（股东为天津泰达投资控股）。招商证券首席策略分析师张夏告诉界面新闻：“在监管鼓励券商资本节约型发展、支持并购重组的态度下，证券业迎来第五轮并购重组浪潮中，头部券商剑指‘国际一流投行’、中小机构谋求‘差异化发展’或成主线。” 张夏表示，“2025年后，属于同一实控人旗下的两家或多家券商或有更大概率出现并购活动，例如汇金系的中金公司和中国银河，上海国资系的东方证券和上海证券，福建系的兴业证券和华福证券，安徽系的国元证券和华安证券等。同时，国资剥离非主业持股项目，倘若剥离项目在资管、投行业务上具有相对优势，则可大幅增加被并概率，例如长城证券、开源证券等。” 对比国际投行来看，通过并购整合和资本约束的放开，内资券商中有望出现2至3家国际一流投行。“现阶段内资券商的创新业务发展较为谨慎、杠杆率整体较低，内资券商ROE（净资产收益率）显著低于国际投行。”东海证券非银首席分析师陶圣禹进一步对界面新闻表示。

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