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中欧基金投资总监葛兰旗下两只医药主题基金再遭高份额净赎回。 7月19日，葛兰在管基金披露了2025年二季报。股票仓位方面，中欧医疗健康的股票仓位由此前94.24%的历史最高水平降至94.04%，仍保持高仓位运作；中欧医疗创新的股票仓位则再刷历史新高，达93.59%。在调仓换股上，中欧医疗健康在二季度期间的换股动作较为明显，百利天恒、信立泰、百济神州、新诺威新进持仓前十，还增持了科伦药业。三生制药则跃升为中欧医疗创新的头号重仓股，该基金还大幅减持了药明康德、恒瑞医药、药明生物等。从业绩表现上来看，在二季度期间，中欧医疗健康、中欧医疗创新继续跑赢同期业绩比较基准。但值得注意的是，中欧医疗健康再遭近13亿份的净赎回，中欧医疗创新则遭遇自成立以来的最高赎回份额，达6.70亿份。展望三季度，葛兰称，消费医疗板块的结构性机会有望延续，医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康意识提升，终端需求预计随经济复苏增长。家用医疗设备在人口老龄化趋势下需求将稳步增长。医疗设备板块复苏趋势有望延续，虽然招标数据回升传导至企业财务报表仍需时间，但设备国产化及行业长期复苏前景值得关注。中欧医疗健康遭近13亿份净赎回目前，葛兰在管3只公募基金，分别是中欧医疗健康、中欧医疗创新、中欧明睿新起点混合。其中规模最大的产品是中欧医疗健康；而此前7月4日，中欧医疗健康发布公告称，增聘赵磊为基金经理，与葛兰共同管理该产品。从基金业绩情况来看，截至2025年二季度末，中欧医疗健康A、C类份额净值增长率分别为5.80%、5.58%，跑赢同期1.59%的业绩比较基准收益率。但业绩回暖难挡投资者离场，中欧医疗健康在二季度继续遭遇净赎回12.99亿份，已是近一年来最高的赎回份额，也是成立以来次高的净赎回份额，仅低于2024年一季度14.81亿份的净赎回。与此同时，该基金在二季度末的规模也较一季度末时小幅度下降，为308.01亿元。资产配置方面，2025年二季度，中欧医疗健康的股票仓位由此前94.24%的历史最高水平降至94.04%，仍保持高仓位运作；前十大重仓股所占基金净值比也由此前的55.31%降至54.73%。澎湃新闻记者发现，中欧医疗健康在二季度期间的换股动作较为明显。具体来看，中欧医疗健康的前十大重仓股分别为：药明康德（603259.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、康龙化成（300759.SZ）、科伦药业（002322.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、百利天恒（688506.SH）、信立泰（002294.SZ）、百济神州-U（688235.SH）、新诺威（300765.SZ）。其中，百利天恒、信立泰、百济神州、新诺威在二季度期间均新进中欧医疗健康的持仓前十，不过这4只个股都并非首次买入，不少股以往便提前“埋伏”在持仓行列。与此同时，科伦药业获葛兰大幅增持，加仓比例达42.45%。另一方面，药明康德遭葛兰小幅度减持，减仓比例达0.16%；不过该股所占基金净值比达10.39%，属于顶格配置，再结合药明康德二季度期间的涨幅来看，葛兰对其的减持或属于被动行为。与药明康德类似的是，恒瑞医药在一季度末所占基金净值比也达10.60%，同样为顶格配置；叠加恒瑞医药二季度期间的涨幅，以及该股二季度末所占9.69%的基金净值比，葛兰对其的减持或也属于被动行为。康龙化成、泰格医药、凯莱英则遭葛兰主动减仓；迈瑞医疗（300760.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）、科伦药业（002322.SZ）、华润三九（000999.SZ）退出持仓前十。三生制药跃升为中欧医疗创新的头号重仓股再看同样是医药主题基金的中欧医疗创新，2025年二季度期间，该基金也跑赢了同期业绩比较基准，A 、C类份额净值增长率分别为9.90%、9.67%，同期业绩比较基准收益率为2.03%。不过，中欧医疗创新同样未能用业绩表现来扭转持续遭遇净赎回的局面，并于二季度期间遭遇成立以来的最高赎回份额，达6.70亿份。截至2025年二季度末，该基金在管规模较一季度末时小幅度缩水，为81.14亿元，是葛兰旗下规模第二大的基金产品。此外，中欧医疗创新的股票仓位再刷历史新高，达93.59%。同时，中欧医疗创新对于港股的配置则由一季度末时46.88%的历史最高水平，小幅度降至46.41%。从前十大重仓股持仓情况来看，三生制药（01530.HK）、新诺威首次新进中欧医疗创新的持仓前十。其中，葛兰于2024年下半年首次买入三生制药，彼时该股还位列持仓第34位，持仓数量为105.60万股；截至2025年二季度末，三生制药已跃升为中欧医疗创新的头号重仓股，持仓数量为3382.50万股。另一方面，中欧医疗创新减持了科伦博泰生物（06990.HK）、康方生物、药明合联（02268.HK）、药明生物（02269.HK）、百利天恒、药明康德、凯莱英与恒瑞医药。中欧明睿新起点新进银行股与消费股与前述2只基金相比，中欧明睿新起点持仓前十的所属行业并不限于医药板块。二季度期间，该基金新进了浦发银行（600000.SH）、江苏银行（600919.SH）这两只银行股，还新进了若羽臣（003010.SZ）这只零售消费股。此外，葛兰还小幅度增持了立讯精密（002475.SZ）。减仓方面，头号重仓股的兆易创新（603986.SH）或因顶格配置叠加二季度涨幅，遭被动减仓7.90%；葛兰还主动减持了北方华创（002371.SZ）、中芯国际（688981.SH）、赛力斯（601127.SH）、宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）。而从基金业绩情况来看，截至2025年二季度末，中欧明睿新起点基金份额净值增长率为-2.82%，跑输同期1.28%的业绩比较基准收益率。消费医疗板块的结构性机会有望延续展望三季度，在创新药领域，葛兰在二季报中表示，看好全球合作深化与重要临床数据披露预期。国内企业在ADC、双抗、多肽等领域的竞争力逐步获得全球认可，已成为跨国药企管线布局的重要伙伴，后续仍有多个品种存在海外授权预期。被跨国药企引进的国产品种在全球多适应症开发持续开展，相关海外临床数据将逐步展示。葛兰进一步指出，国内政策层面持续优化，如《支持创新药高质量发展的若干措施》的出台，支持研发效率与质量提升，完善多元化支付机制；投融资渠道的疏通有望进一步支持创新药企业发展。此外，葛兰称，消费医疗板块的结构性机会有望延续，医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康意识提升，终端需求预计随经济复苏增长。家用医疗设备在人口老龄化趋势下需求将稳步增长。医疗设备板块复苏趋势有望延续，虽然招标数据回升传导至企业财务报表仍需时间，但设备国产化及行业长期复苏前景值得关注。与此同时，产业层面，葛兰持续看好科技、消费、制造链优势三个方向。葛兰分析道，科技成长迎来商业化拐点，人工智能应用加速向医疗诊断、自动驾驶等场景渗透，政策扶持下机器人产业链的技术突破值得关注。消费修复呈现分层特征，包括高端消费去库存后的估值修复潜力，必选消费的成本红利，以及银发经济与国货美妆等新场景带来的增量。葛兰称，供应链重构红利逐步显现，国内企业保持传统竞争优势，同时在东南亚产能布局完善的制造企业抗扰动的韧性更强。公用事业、能源板块等高股息资产在利率下行的环境中也值得重视。澎湃新闻记者丁欣晴

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