发布时间:2025-07-24 11:16:41 分类:公司动态 浏览:74,193

7月份以来,煤焦矿市场走出一波反弹上涨的行情,主因高层给予的宏观预期的持续升温。虽然钢材消费已经进入传统淡季,但从数据上来看,也并没有明显转弱,钢联口径螺纹钢周度表需仅从6月25日的219.91万吨下降到了7月17日的206.17万吨,降幅6.25%,而热卷的表需降幅仅为0.75%,钢材内需仍具备韧性。另外,钢材出口也是非常亮眼,大大超出了年初市场的预期,2025上半年钢材出口量同比增加9.2%。某种程度上,这是基本面支撑和宏观面驱动出来的上涨行情,当然近期市场受情绪影响更大一些。 截至2025年6月,国内PPI连续33个月负增长,通缩特征延续,多个行业都出现低价竞争的局面,尤其以光伏、汽车较为严重,例如多晶硅期货价格在6月中下旬下跌到30000/吨附近的历史低价位置。而作为基础能源煤炭价格更是一路下行,动力煤(秦皇岛港Q>5500)价格跌幅19.87%,炼焦煤(临汾低硫主焦煤)价格下跌19.31%,显然对PPI形成拖累。在此背景之下,7月1日,中央财经委员会第六次会议召开,会议强调依法依规治理公司低价无序竞争,引导公司提升产物品质,推动落后产能有序退出。之后也有不少官方以及坊间流传的利好消息不断出现,多数工业品价格渐渐形成上涨走势,低价工业品的估值在资金推动之下陆续回升。上半年焦煤是国内商品期货里下跌幅度最大的品种之一,供需过剩压力持续,悲观情绪笼罩上半年煤炭市场。然而,自从7月初开始,焦煤开启了大涨模式,最近20个交易日焦煤2509主力合约涨幅高达40%,最近3个交易日更是走出夸张的两连涨停板,有“反内卷”预期带来的情绪的推动,也有供需和库存的阶段性改善,焦煤现货也是和期货共振上涨,7月1日至7月23日,临汾低硫主焦煤累计上涨150元/吨。自6月20日之后,523家矿山炼焦原煤和焦煤库存从高位拐头下降,连续4周去库。焦炭在成本端焦煤的推升以及钢厂高炉旺盛需求的情况下也拿到了2轮涨价,累计涨幅100-110元/吨。上半年铁矿石的估值是相对比较低的,毕竟去年同期铁水产量在240万吨左右时铁矿石的价格是比今年同期要高的,数据显示截至2025年6月27日,铁水产量是242.29万吨,日照港PB粉价格是707元/吨;而2024年6月28日,铁水产量是239.44万吨,日照港PB粉价格是821元/吨。对比来看,铁水产量同在240万吨附近,今年PB粉当前价格比去年便宜105元/吨。年初进口矿高供应预期和钢材低需求预期压制了上半年铁矿的估值,但当市场发现铁水产量超过三个月维持在240万吨后,叠加上半年进口矿发运量不及预期,以及“反内卷”等宏观预期作为催化剂,合力推动了铁矿估值的上修。 接下来,煤焦矿市场面临一个重要时间节点——7月的政治局会议(召开时间预计是本周或最晚下周),市场等待高层给出下半年经济发展指引,但鉴于上半年GDP目标完成情况较好,本次会议释放刺激政策的预期减弱;但市场仍有另一个期待点,即“反内卷”预期是否会被进一步强化。对于会后的市场变化有两条路径猜想:第一条路径是如果会议内容不及市场预期,市场将打掉近期的情绪溢价,价格回落并回归基本面,尤其是焦煤的大幅溢价或明显回调。第二条路径是假设虽然会议内容不及市场预期,市场先回调,然后企稳后再走“打破通缩的逻辑”,致力于尽快让PPI实现同比正增长,继续按照“反内卷”预期催化工业品价格上涨,煤焦矿等钢铁原料在没有发生需求大幅下滑的情况下依然会上涨。

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Mysteel:宏观预期尚存 煤焦矿强势能否延续?
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